杉杉股份扣非净利创新高，负极、偏光片“双龙头”地位持续稳固 | 看财报

4月19日晚，杉杉股份（600884.SH）发布年报，多项核心财务指标实现增长，其中可持续盈利能力不断增强，扣非后净利润创下历史新高。财务数据显示，杉杉股份2022年实现营业收入217亿元，同比增长4.84%；净利润26.9亿元，同比下降19.4%；扣非净利润23.3亿元，同比增长23.53%。

据悉，碍于公司原正极材料业务出让后不再并表，且2021年转让正极材料业务确认投资收益推高当年净利润基数，导致公司2022的净利润下滑、营收仅微增。不过，受益于负极材料出货量大幅增长、偏光片业务盈利能力提升，公司扣非后净利润同比高增，充分说明杉杉股份负极材料、偏光片“双龙头”布局效应显现，两大核心业务增势强劲。

穿越市场周期，拥人造石墨、偏光片“为王”，皆是杉杉股份以创新为引擎获得的佳绩。作为创新技术驱动型的企业，杉杉股份重视研发、不断提升产品竞争力、推动制造工艺升级、深化降本增效路径，两大核心主业均实现蝉联全球第一，人造墨、偏光片市占率持续提升，规模优势凸显。

负极业务营收、净利双双大增，人造石墨全球第一

负极材料取得的佳绩为杉杉股份的稳健发展形成强力支撑。财务数据显示，杉杉股份2022年负极材料业务实现营业收入80.58亿元，同比暴增94.63%；实现净利润9.2亿元，同比大增53.25%；同时，该业务板块实现归属于上市公司股东的净利润8.13亿元，同比增长54.95%。

上述业绩的大增，源于人造石墨出货量保持第一等优势。据EVTank数据，全球锂离子电池总体出货量957.7GWH，同比增长70.3%。杉杉股份2022年负极材料出货量突破20万吨，同比增长超100%，人造石墨出货量蝉联全球第一，龙头地位进一步巩固。

杉杉股份负极材料的产能优势不断凸显。财务数据显示，截至2022年底，公司已经完成约70万吨负极材料的产能布局，其中已投产成品产能约20万吨，并规划了四川眉山20万吨、云南安宁30万吨一体化基地。截至目前，四川眉山项目一期已于2022年第三季度逐步释放石墨化产能，云南安宁项目一期计划在2023年第三季度陆续投试产。

行业来看，随着全球持续践行碳中和目标，新能源汽车和储能市场需求将继续较快增长，公司所处的锂电池材料行业规模也将持续扩大。EVTank预测，到2025年和2030年，全球锂离子电池出货量将分别达到2211.8GWh和6080.4GWh，其复合增长率达到22.8%。

行业景气度、公司产能优势之外，杉杉股份客户优势也进一步凸显，助力公司产能的顺利释放。据悉，杉杉股份2022年持续强化与全球头部电池企业的深度合作，公司负极材料业务对主要优质客户的销量实现大幅增长，前10大客户销售额占比进一步提升；公司海外业务同样迎来突破，2022年海外销售量同比增长超过50%，涨幅高于海外需求增速。此外，杉杉股份快充类产品凭借优异的性能，在动力电池领域也实现销量大幅增长，2022年出货量占比提高至60%以上。

值得一提的是，杉杉股份正通过全力推进一体化产线的战略布局，满足客户持续增长需求并进一步降本增效。2022年期间，内蒙古包头一体化基地二期顺利达产，2022年公司石墨化产能自供率同比提升，公司正加速推进四川眉山和云南安宁一体化基地的扩产。

有行业人士分析认为，随着新能源产业逐步进入成熟化发展的新阶段，产业链下游的降本诉求逐渐向上游传导，负极材料行业供需关系迎来变化，降本增效也成为相关企业的发展胜负手。

而工艺的进阶、原料供应的稳定性等则进一步赋能该板块的降本增效，杉杉股份持续改进石墨化工艺，通过提升单炉装料量、预石墨化、增加“泳道炉”等工艺升级，降低石墨化加工单吨能耗。同时，杉杉股份与针状焦、石油焦、煅后焦等原材料主要供应商开展深度战略合作，保障原材料的供应稳定和安全。

偏光片穿越市场周期，市占率逆势增长稳居全球第一

在偏光片市场景气度相对较弱的背景下，2022年杉杉股份凭借着强大的实力，对应业务仍逆势上扬，穿越市场周期，取得佳绩。财务数据显示，2022年偏光片业务实现营业收入103.3亿元，实现归属于上市公司股东的净利润13.94亿元。

据矢野经济研究所发布的数据显示，2022年杉杉股份偏光片全球市场份额从2021年的25%大幅增长至2022年的29%，持续保持全球第一，龙头地位进一步巩固。

杉杉股份显然在持续提升规模优势，公司正根据战略规划、市场需求有序推进新增产能项目建设，市占率有望进一步提升。目前杉金广州其中1条新增产线已实现量产并处于产能爬坡阶段，另1条新增产线已实现试生产并处于产线认证阶段；张家港产线已完成厂房建设，其中1条新增产线已实现试生产；四川绵阳产线正在按照计划有序推进建设中。未来，公司将凭借12条全球领先的产线，超过3亿平米/年的产能规模，进一步提升市场份额。

规模效益之外，杉杉股份偏光片业务毛利率也呈现稳增态势，数据显示，公司偏光片业务毛利率为26.71%，同比增长2.12个百分点。盈利能力的逆势增长得益于公司在大尺寸偏光片、高端中小型偏光片上的精准布局。根据Omdia数据预测，2022-2026年，全球65英寸及以上偏光片需求面积的年复合增长率为15%左右。

目前大尺寸偏光片需求增速明显，杉杉股份持续提升在大屏显示应用领域的技术实力和竞争力，重点加强高端应用和超大尺寸领域的开发力度。报告期内，公司已实现广视角、超低反射、高透过等新产品的开发和认证，部分产品已实现量产。

高端中小型偏光片来看，得益于显示技术在VR/AR、车载、医疗、智能穿戴等领域的广泛应用，该类型偏光片需求快速增长。聚焦至杉杉股份，2022年公司全面加强高端中小型偏光片在薄型化、差异化、多样化和定制化等方面的开发力度，期内已量产多款超薄型、高透过偏光片产品，并成功打入高刷新率游戏用笔记本电脑市场，打破了国外厂商在这一领域的垄断。

公司偏光片的逆势增长，超宽幅生产线亦是其核心竞争力之一。据悉，公司是行业首家使用超宽幅生产线、少数能够运行数条超宽幅产线的偏光片制造企业，目前已拥有5条超宽幅前端生产线，其中2600毫米超宽幅生产线是全球最大宽幅生产线，最高可以实现115英寸以上偏光片的量产，确保公司在大尺寸领域的领先优势。

行业人士分析认为，由于当前偏光片行业发展格局已较为稳定，因而产业规模和营运效率提升也成为各家企业的重点。而偏光片生产线的宽幅对生产能力有较大影响，超宽幅（宽幅2米以上）生产线是竞争力的关键因素。

此外，2022年杉杉股份偏光片业务在生产、管理、运营等环节采取了一系列积极有效措施，多项生产性指标得到持续改善，公司同时通过优化供应链网络，进一步降低运营成本，提升产品竞争力。

行业方面，虽受全球消费电子产业需求疲软，显示面板产业链景气度下行等影响，偏光片2022年行情较弱，但中长期来看，偏光片前景可期。随着全球显示面板产业不断向中国大陆转移，中国大陆面板产能逐年提高，对上游偏光片等原材料的国产替代需求也在持续提升。根据CINNO Research统计的LCD面板产能情况，预计未来中国大陆地区偏光片配套需求在6亿平方米以上，且高世代面板产线的投资建设将加速带动大尺寸偏光片需求增长。

持续加码研发，打造全球高科技企业

杉杉股份在负极材料和偏光片两大核心业务领域持续扩大优势，离不开研发方面的持续投入与不断积累。年报显示，2022年杉杉股份研发费用9.5亿元，同比增长33.1%。截至2022年末，杉杉股份负极材料已有授权专利211项，其中发明专利170项，实用新型专利39项，包括国际专利2项。偏光片方面，公司在全球多个国家已申请1000余项LCD偏光片相关专利，其中已授权专利992项，包括发明专利939项，实用新型专利45项，外观专利8项，其中国际专利793项。

据悉，公司是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，拥有包括材料造粒、表面改性、球化、热处理等自主核心知识产权。经过多年高质量研发投入和自主研发能力培育，公司形成了完善的研发创新体系，公司负极材料业务在高精尖产品研发、石墨化技术、原料开发及评价技术等方面处于行业领先地位。

在高精尖产品方面，公司自主开发的高能量密度低膨胀、液相快充包覆、硅负极前驱体合成等多项技术位居行业前列。其中，硅基负极材料被认为是下一代锂电池负极关键材料，杉杉股份的硅基负极产品在国内外应用同步取得较大突破，公司硅氧负极产品第一、二代已实现批量供应，第三/四代硅氧产品开发、认证中；新一代高容量高首效的硅碳产品基础款开发完成，核心专利已获得国内授权并申请国际专利中。

基于下游客户需求，杉杉股份于报告期内规划了浙江宁波4万吨级硅基负极产能，预计24年初投试产；此外，杉杉股份钠离子电池用硬碳负极产品的容量、高温和加工性能领先，已实现海内外客户的送样验证，国内客户已实现吨级销售。

LCD偏光片领域，杉杉股份报告期内持续加强新产品、新材料和新技术的研发和产业化，技术成果转化显著，新增注册专利30余项。新技术方面，杉杉股份OLED手机用偏光片已通过客户认证，下一步将根据客户需求逐步放量，OLED电视用偏光片、VR显示端用偏光片等产品已完成自主开发，处于客户认证阶段；在材料开发方面，公司积极导入新型补偿膜、环保型粘着剂、高性能粘着剂等材料，以满足客户多样化的需求，提升产品竞争力。

杉杉股份董事长郑驹表示，公司以“打造受人尊敬的全球化高科技企业，实现可持续、高质量发展”为愿景，专注于锂电池负极材料和偏光片两大核心业务的发展，以持续技术创新为引擎，不断提升制造运营能力、深化降本增效路径，稳步提升全球市占率，夯实公司产业龙头地位。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张小夏）