光伏出清季

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

本周市场传出，隆基绿能下调组件价格至1.05元。近期电池片价格加速下行，硅料价格虽然回落仍然高悬存在继续出清空间。

华电集团的招标更是清楚的说明了，晶澳科技在出货方面差异明显后，四季度开始大幅低价抢单。

进入第四季度，一大批产能投放，加上各龙头公司业绩指标压力，抢单动作频繁。隆基绿能在三季度业绩报中也表明了，在上半年集采中，采取谨慎策略，未估测到组件价格下降幅度如此之大，而晶澳科技在上半年策略也尤为谨慎。隆基表示明显亏本的单子不做，但同时，似乎也降低了利润率要求，开始大幅降价，维持市场份额。

随着各家龙头企业一体化逐步完成，更随着产业链价格快速出清有望探明一体化利润底。长期来看，经过此次出清后，光伏一体化利润率参照制造业同等毛利率水平，盈利能力尚可。

1元每瓦组件，海外估计也有同等降幅，但价格好于国内。所以我们说国内1元每瓦的组件价格，并不代表国内一体化龙头企业微利，更多要结合全球市场做考虑。部分一体化企业单瓦利润较高，即便是来自于美国等出货增量明显所致，就是我们所说的这个道理。

即便如此，明年对于出货增长，价格和组件效率的双支撑有望促使出货量恢复。据推测，欧洲组件装机规模同比增长30%，好于预期。

在组件价格跌幅超预期背景下，我认为辅材的基本面可能最先见底。部分辅材基本面探底已一年有余，某些则受部分区域高库存影响，最差在年内第四季度，毛利率维持或毛利率见底，出货量增长，辅材环节确定性更高。