达晨这三年：亲历大变局、自我净化与信心的迸发

文｜任倩

2000年脱胎于湖南广电的创投湘军——达晨，已在起起伏伏的中国市场默默耕耘23年，成长为一股不容忽视的创投力量：截至目前管理资金规模500亿元、投资750多家企业、其中142家企业成功上市。

另一个数据更能代表达晨近几年的成绩。在一份LP智库发布的“真金白银退出榜”中，过去三年达晨A股累计退出金额排名第六。

就在10月底，达晨重启了搁置三年的年度峰会。这次重启的意义非同寻常。

从外部看，2023年本就处于大变局时刻，一个不得不承认的事实是，高增长、全球化大发展的黄金时代可能已经过去了，中国进入新的发展周期，行业需要提振信心。

从内部看，这是达晨积累信心、自我净化的三年。 达晨通过大样本分析掌握了700多家被投企业每一季度的真实数据，其中诸多逆势增长的企业是达晨最大的信心来源。达晨对被投企业的发展情况进行评级，达四星及以上的占比，由2020年的70%提升至2023年的80%。

而在一张达晨国家级“专精特新”企业全景图中，平均每4家达晨被投企业就有1家是“小巨人”企业。

由此带来的一个表征变化是，达晨将此次“年度经济论坛”的名字直接更新为“达晨企业家峰会”，把企业家放到了更加突出的位置，用达晨财智创始合伙人、董事长刘昼的话说，“像尊重科学家一样尊重优秀企业家，重新呼唤企业家精神。”

活动现场，达晨宣告发起了首届“达晨上市公司联盟”，并推举了首届理事长——爱尔眼科董事长陈邦。据了解，“达晨汇”是达晨内部标志性的生态组织，其前身可以追溯到2009年的达晨企业家俱乐部。今年5月，达晨刚在山东青岛设立鲁晨汇，9月又在成都成立蜀晨汇，至此，在全国落地生根的“达晨汇”数量增至10家。“行业+区域”双轮驱动的打法，达晨的触角不断延伸。

这三年中的另一大变化，是达晨终于在成立23年后，迎来了第一次的办公地乔迁，并在今年市场普遍冷淡之时，春季招聘了20多位新员工，覆盖各重点优势赛道及新设的博士后工作站。同时，达晨“创二代”也开始更多地“往前站”。德鲁克说，动荡时代最大的危机不是动荡本身，而是仍然用过去的逻辑做事。一路在跌宕起伏中摸爬滚打的达晨又有什么新思考？在达晨财智执行合伙人、总裁肖冰的现场分享中，可以找到部分答案。

以下是肖冰现场分享，我们提取了他与达晨对投资这件事的新洞察：

1、在暗流涌动的年代里率先提出“百年未有之大变局”真是先知。大变局影响着每一个行业、企业甚至每一个人。从宏观来看众说纷纭，有悲观、有乐观；从社会情绪看，有韧性，有躺平。达晨的观点是：宏观不可改变、微观大有可为。

2、“坐在办公室碰到的都是问题，下去调研看到的全是办法”，企业家还是要埋头把自己的事情做好、抓住结构性机会。

3、什么样的企业在大环境不好的情况下也能逆势增长？我们梳理了，特别是这三年达晨投资企业的各项数据和情况，发现：

第一种：敢于啃硬骨头，在底层核心技术上勇于突破。

第二种：勇闯无人区、抢滩科技制高点。

第三种：能够抓住市场空白，实现技术落地。

第四种：国产替代长坡厚雪，高端制造大有可为。

第五种：小池塘里养大鱼，隐形冠军蓄势崛起。

第六种：从中国公司到世界公司。

第七种：积极推动转型升级，不断创新，持续成长。

4、选择比努力重要。20多年前做投资，行业的选择没有那么重要，因为每个行业都在高增长。现在我们越来越意识到赛道/行业的选择非常重要。企业家也是一样，一旦选到不好的行业，就很难再回头。

5、选择行业的时候要重点考虑几个因素：顺应社会大势，符合时代背景需求，特别要考虑国家政策，要沿着国家政策大力支持的方向去寻找我们的方向。

6、现在竞争非常激烈，基本上没有什么蓝海。竞争是你死我活的，非常残酷，这个时候比拼的是综合实力，不是单打冠军。

7、各个行业头部效应非常明显，二三流企业没有什么大的机会。在经济比较景气的时候，二三流企业还能活下去，在经济下行周期，头部效应就会更加突显了。怎么样通过差异化的努力成为行业第一是需要重点思考的。

8、以硬科技为核心打造护城河。现在好的企业通常技术壁垒很高、研发投入很大，在打造技术壁垒上，不是一劳永逸的。我们经常问企业，公司现在技术是领先了，但能领先多长时间？大部分企业跟我说一到两年，但不够，要有第二甚至第三代技术的储备，一旦技术被追上了，下一代技术能够马上推出来，保持领先，而不是一招鲜、吃遍天。

9、乘风破浪、走向世界。现在中国企业走向世界遇到比以前更大的困难，但也有不一样的机会。我们还是要坚定地走出去，走出去往往是星辰大海。

10、保持定力，坚持但不固执。现在市场压力确实非常大，环境非常复杂，如果方向不对，坚持可能就错了，看到大方向或者战术有问题的时候，要灵活调整，改变自己，适应环境的变化。

11、严控风险、审慎经营。这也是我们经常提醒企业的，目前的情况下，扩张迭代速度慢一点，现金流比什么都重要，比如你能跑100米，你就跑95米，留一点速度保持冗余。

12、拒绝孤军奋战，聚势才能共赢。心态和情绪是可以传染的，跟乐观的人在一起可能就会多乐观一点，老跟悲观的人在一起，你也可能悲观一些。

13、把握好融资的节奏。融资的时候，速度比估值重要，我觉得这一点在现在特别重要，要做好充分的思想准备，不要纠结估值高10%或低10%，迅速把钱到位可能更重要。

14、我们的信心来自于中国的高端制造业，基础非常雄厚并且不断升级，比重不断加大。人口红利慢慢消失，但是人才红利和工程师红利是不断加强的，这一点是科研带来的底气。同时，中国有着庞大的本土市场，技术迭代落地有着很好的市场应用场景。更重要的是，中国企业家有韧劲，达晨在多次场合中都说，中国企业家是中国经济最宝贵的财富，我们要不遗余力地保护企业家、支持企业家。