艾美疫苗宣布冲击A股 上半年亏损2.57亿元的“国内最大民营疫苗”能否脱困？

本报记者孙梦圆 于娜 北京报道

宣布A股上市计划后，艾美疫苗在港股股价却上演了一出“过山车”剧情。

今日，艾美疫苗高开近4%，截至收盘，大涨17.12%，股价12.06/股，总市值146.1亿元，而就在前一日，公司股价迅速拉升后一路“跳水”，收盘跌51.10%。9日盘后，艾美疫苗发布股价及成交量不寻常波动公告称，集团经营一切正常。《华夏时报》记者通过联系艾美疫苗方面，截至发稿，对方并未回复。

资深投行人士王骥跃在接受本报记者采访时表示，一般情况下，回A股是利好消息，因为A股估值更高，稀释较少股份可以融得更多资金。很多医药公司都采用这样的做法，先港股上市，之后再冲击A股，这也是受制于政策要求，注册制之前亏损公司上A股有障碍，现在不同了，因此会有一些公司选择先港后A。另外，对于很多公司来说，A股港股都上市，可以多一个融资平台，方便公司根据实际需要融资。

冲击A股

10月8日，艾美疫苗发布公告称，为推动业务发展、增强综合竞争力、保障公司实现经营目标与未来发展战略，公司启动A股上市计划。而这距离艾美疫苗登陆港股刚满一年。

令人意外的是，公司股价却出现了波动。受此消息影响，9日艾美疫苗盘前大涨，涨幅超过30%。可在触及当天日31.1港元/股的高点后，艾美疫苗股价迅速回落，半个小时就从上涨超30%，下跌至跌超50%。市值仅有134亿港元，仅为巅峰时期的约十分之一。

9日盘后，艾美疫苗发布公告表示，集团的运营、财务和现有产品的销售情况均正常，且在研管线疫苗的研发均按计划正常推进；且公司持有H股权益的董事均未直接或间接、自愿或非自愿地出售或以其他方式处置其各自持有的H股。

记者查询发现，艾美疫苗之前就有登陆科创板的计划。早在2020年，艾美疫苗与券商签订上市辅导协议，拟登陆科创板。2021年，公司转投港股市场，并在2021年6月开始递交上市申请。最终，艾美疫苗在2022年10月在港交所上市，募集1.6亿元资金。

据招股书，去年10月，艾美疫苗发售价为每股16.16港元。上市一年来，艾美疫苗盘中最高涨至100港元/股，按10日收盘价12.18来算，较股价最高点下跌87.82%。

业内人士普遍认为，高调宣布冲击A股，或许是为了募资考虑。

一位接近上市公司人士对本报记者分析称，首先，双重上市可以扩大公司的融资渠道，吸引更多的投资者。其次，港股和A股市场有不同的投资者结构和估值体系，双重上市可以提高公司的估值水平。此外，双重上市还可以增加公司的知名度和品牌价值，有利于公司的业务发展和国际化战略。

他进一步指出，对于仍然亏损的医药创新公司来说，回A股上市可能有助于募集更多资金。A股市场对医药创新公司有较高的关注度和投资热情，投资者更愿意投资于具有潜力的创新型医药企业。此外，回A股上市还可以提高公司的知名度和市场认可度，有助于公司获得更多的投资机会和合作伙伴。然而，是否能够成功募集到更多资金还取决于公司的业绩表现和市场环境等因素。

产品多为收购而来

艾美疫苗成立于2011年，主要从事人用疫苗的研发、生产、销售及疫苗冷链物流配送，据招股书，2020年，艾美疫苗批签发量6000万，占9.5%的市场份额，是中国最大的全产业链民营疫苗集团，同时也是中国仅次于中国生物的第二大疫苗制造企业。

半年报显示，艾美疫苗目前销售8款疫苗产品，其中，狂犬疫苗和乙肝疫苗为公司贡献了主要收入，今年上半年，公司人用狂犬疫苗、乙肝疫苗销售收入分别为3.24亿元、1.80亿元。

从管线来看，艾美疫苗有针对14种疾病的23款在研疫苗，已有9个品种共计取得14个临床批件。其中，二价Delta-Omicron BA.5 mRNA新冠疫苗的海外Ⅲ期临床试验正处于收尾阶段，EV71-CA16二价手足口病疫苗已进入临床，13价肺炎球菌结合疫苗已完成III期临床全程接种和采血。

9月20日，艾美疫苗发布公告称，无血清狂犬疫苗Ⅲ期临床已完成全程接种后7天安全性观察，结果表明首剂接种至全程免后7天安全性良好。

10月8日，艾美疫苗公告称，23价肺炎球菌多糖疫苗III期临床试验已完成受试者的全程接种。

尽管管线进展顺利，但遗憾的是，从业绩来看，艾美疫苗并不尽如人意。

2021年、2022年及2023年上半年，艾美疫苗营收分别为15.70亿元、12.64亿元和5.41亿元，分别亏损6.93亿元、3.20亿元和2.57亿元。归母净亏损分别为6.928亿元、3.196亿元、2.5亿元。艾美疫苗解释2023年上半年收入下降的主要原因是，受到市场因素影响，狂犬疫苗收入下降。2023年上半年由盈转亏，则是由于上半年研发支出大幅增加，所得税费用抵免金额减少导致所得税费用增加，以及收入略有下降。

除此之外，一个事实是，艾美疫苗主要产品大多通过收购而来，2015年至2021年，艾美疫苗通过收购荣安生物、艾美诚信、艾美康淮、艾美卫信、海丽凡达生物等，获得了狂犬疫苗、乙肝疫苗、甲肝疫苗、腮腺炎疫苗、新冠mRNA疫苗等。

频繁收购的背后，也让公司遭遇了商誉减值的危机。招股书显示，截至2019年1月1日，艾美疫苗的亏损为3.9亿元，主要是其收购前艾美诚信和艾美康淮存在累计亏损及与收购相关的商誉减值。

如今，艾美疫苗冲击A股，能否摆脱困局，还有待市场观察。