这次 做多越南？

文/叶檀财经

越南这些年发展的不错，GDP增速大都在7%以上，其中2022年GDP增速更是达到了8.02%，创下了1997年以来的最高纪录。

越南受益于经济的快速发展，在国际舞台上也越来越有自己的一席之地。

据环球时报报道，9月10日，越南与美国将在云计算、半导体、人工智能等领域加强合作，并将两国关系提升为全面战略伙伴关系。

而在此之前，越南已经与中国建立了最早的、最高水平的全面战略合作伙伴关系。越南更是与中国在“一带一路”、“两廊一圈”有着农业、经贸、金融、人文的多领域合作。

这就是说，越南经济的发展，已经绑定了世界前两大经济体美国与中国，所以，越南需要引起我们投资的重视。

数据来源：wind

事实上，越南经济发展的状况在股市上也有所体现，据wind数据显示截至9月22日，越南股市VN30指数今年以来已经上涨19.15%，股市整体的市盈率也仅为9.7倍。

中国股市今年来整体呈现震荡整理状态，截至9月22日，大盘涨幅为1.40%。

显然，这就提醒我们做家庭资产配置时，要把鸡蛋放在不同的篮子里，既要投资中国股市，也要在全球范围内分散投资。

我们普通大众如果要做家庭资产配置，直接投资越南股票市场是比较麻烦的。

因为除了资金转入转出的外汇限制外，我们普通人对在越南上市的企业也缺乏足够的了解。

所以，我们普通人更省心的做法是买入主投越南股票市场的QDII基金。

QDII基金简单来讲就是可以投资国外股票、债券、REITS等资产的基金。QDII基金在货币尚未完全自由兑换、资本项目尚未完全开放的场景下已经逐渐成为境内普通投资者配置海外金融资产的一种高效、便捷的工具。

话说回来，要说越南股票市场的QDII基金经理，就绕不开天弘基金的胡超。

胡超是当下市场唯一有管理越南QDII公募产品的基金经理，也是最早一批看好越南细分赛道的基金经理。

2020年1月开始，胡超做出大胆判断，坚定看多越南经济的发展，成为全市场首个且截至目前仍然是唯一一个发行越南市场股票基金产品的基金经理。

天弘越南市场股票基金产品分为适合长期投资的A类产品，及适合短线交易的C类产品。

这两只产品净值，自成立至今年9月21日双双超过1.41，同期可参考的VN30指数净值约为1.35，胡超的产品有着不错的超额收益。所以越来越多的投资者开始把目光投向越南市场，加大对越南QDII基金产品的配置。

胡超的这两只越南产品规模也水涨船高，当下合计接近50亿元。

数据来源：wind

有一个问题，越南QDII基金产品既然已经有一定涨幅了，那么还能继续配置吗？

近日，胡超在天弘基金越南市场投资的线下沙龙中表示：

越南这个国家对于我们而言是既熟悉又陌生的国家。 说熟悉的话，我们在历史上跟这个国家有很长的渊源，包括经贸、外交、政治有很大的关联，它跟我们国家的云南、广西也都是接壤的。同时，越南是全球为数不多的社会主义国家。 说陌生的话，我们很少有人认知和投资到这个国家的股市，我们投资越南很多投资人都不太知道这个国家还有股市。 不过，越南这些年发展很快。它先后与中国、美国、俄罗斯、韩国建立全面战略合作关系，持续融入全球贸易产业链。

胡超还提到，越南投资长期来看是充满了想象力的。主要有三点，分别是人口、经济增速、城镇化率。

人口方面，整个越南平均年龄大概是32岁，比中国年轻了接近7岁的样子。总生育率维持在2.01%，目前的传承是没有什么问题的。

经济增速方面，越南经济体量目前较小，只有三千多亿美元的总GDP，跟中国一个省比较接近，国土面积上来看也跟云南省面积差不多。

基数低的好处就是增速会非常快，剔除疫情三年不太正常的经济增长，2010年到2019年平均GDP增速是6.5%左右，这是当时决定投资这个市场重点的逻辑。

城镇化率方面，城镇化率只有42%，而中国目前的城镇化率是64%，越南的城镇化率比中国晚了二十年的样子。

众所周知，过去二十年中国城镇化率的提升带来了很多产业链的投资机会，这也是现在在越南寻找的投资机会。

此外，胡超也提到，越南资本市场仍然有望有很大的提升空间。越南就像20年前的中国，它是在“摸着中国过河”。

首先，如果越南能够坚持一直沿着当前的革新开放的道路走下去，回顾中国过去二三十年的发展，有望迎来一个长期向好的发展阶段。

其次，越南的资本市场还属于非常早期的阶段，中国股市从九十年代到现在有30多年的历史，而越南是2005年才开始有的交易所，到现在也就18年历史。

这就导致投资者结构不均衡，每天市场成交量有90%到95%是散户，就会有一些定价不合理的机会。

假如时间能够倒流，每一个人都会重仓中国的房地产、水泥、汽车、白酒等行业；而越南就好像10多年前的中国，有着相同的政治制度、经济政策，也在摸着中国过河。

同时，胡超也提示到，越南股市还处在比较早期的发展阶段，短期的波动性比较大，因此在投资越南之前，一定要审慎评估自己的风险承受度。对于越南市场的投资，胡超更倾向于分享其经济社会长期发展带来的红利。

胡超把大部分仓位投向越南股市里跟踪VN30指数的ETF，以此来确保整个基金的投资风格不会发生漂移。

VN30指数由胡志明交易所中市值排名靠前且流动性较好的30只股票组成，指数成分股约占越南胡志明交易所股市市值的80%、成交额的60%。

这有点儿像中国股市里的上证50、美国股市里的纳斯达克100，所以VN30代表着越南股市的风向标。

其次，他会通过对于越南经济周期的跟踪和研究,以及对于地区资源禀赋、各个行业发展趋势进行比较,确定出有比较优势的行业。

并进一步综合净资产收益率、主营业务利润率、长期主营业务收入增长率、长期利润增长率、存货周转率、应收账款周转率等关键指标，筛选估值较低、成长较高的股票。

他最后会通过横向比较越南股票、ETF、金融衍生品、货币市场工具等的风险收益特征，并根据风险收益比，对基金里各类资产的仓位进行调整。

因此，胡超的整体换手率并不高，三年平均下来不超过100%。

今年年初，胡超开展了国内首个基金经理海外调研直播，吸引超19万人次观看。胡超向投资者展示了5天在胡志明市各种场景进行的调研，包括商场、交易所、金融中心、楼市、港口等，带观众沉浸式感受越南的风土人情和经济发展状况。

胡超越南调研期间和投资者互动

管理产品之外，胡超因为经常和投资者进行互动，被投资者称为“国际超”。他会在线上平台就全球市场重大事件、投资者关心的议题和投资者分享观点并讨论，频率几乎双日更。

截至2023年6月底，天弘QDII基金共有7只，聚焦于像越南这样的前沿市场和互联网、高端制造、新能源车等高景气赛道，同时也覆盖了长周期高增长的指数产品。规模总计141.8亿元，持有人数99万。

经济学家刘煜辉在这次沙龙中提到，中国过去四十年奇迹的根本在于融入了现行的国际秩序，加速了生产力的释放和财富的繁荣；而全球视野或者说全球资产配置也从没有像今天这样重要过。

当下，中国家庭里的实物资产尤其是房产占比普遍超过60%，房价过去20多年的持续上涨也确实对家庭资产起到了较好的增值作用。

但是，今天我们要问自己一个问题，中国的人口出生率在下降、中国的城镇化率似乎空间有限，有什么方式能让我们的投资体验更好？

当下的一个选择就是全球投资。

从全球资产配置的角度，胡超建议，根据投资者自身风险承受能力，可以考虑80%可投资产放在境内，20%配置到标普500、恒生科技等海外资产上，而越南在整体可投资产中占比10%就算是较高的比例了。越南毕竟是小众市场，如果投资者对其上市公司、宏观经济不熟悉，仓位太重就容易影响投资体验。

他提到，投资理财让人舒服也是非常重要的选择，完全投一个不熟悉的资产会让人焦虑。

天弘越南市场股票型发起式证券投资基金-A类成立于2020年01月20日，截至2023年06月30中期报告。产品业绩及比较基准业绩为过去1个月7.30%、过去3个月10.57%、过去6个月17.66%、过去1年3.77%、过去3年46.10%，业绩数据来源于基金定期报告。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。

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作者： 叶檀财经编辑：始末

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