CPI、PMI 双双上升、政府债发行扛鼎：经济是好，还是坏？

大家好，我是堂主。

最新一期的宏观经济数据，出来了。

从上交的成绩单来看，8月的答卷，止住了7月份的寒气。

先来看社融数据：

8月新增的社融和信贷量，都远远超出市场预期。

新增社融为3.12万亿元，要知道上一个月，7月整个月的社融，不过才5285亿元，

也就是说，8月多增了2.6万多亿。

这个数据，也比前两年同期的8月份要强。

再来细看一下项目，

首先，人民币贷款增加1.36万亿元，比7月增量增加超过1万亿元

其次，新增最多的是政府债券，达到了11800亿元，占到社融的三分之一。

这个其实也是在意料之中。

7月的社融数据创下近几年的新低：

居民短期贷款、中长期贷款分别减少1335亿元、672亿元，企业短期贷款也减少了3785亿元。

这几个数据，其实是非常打击经济信心的。

居民中长期贷款减少，意味着贷款买房的人少了。

企业短期贷款减少，也就说明短期内，企业部门不想扩大经营。

所以，靠政府债来扛起8月的社融数据，也是在情理之中。

除了政府债的一枝独秀，居民中长期贷款增加了1602元，

虽然和前两年的同期数据没得比，但跟上个月比，是回暖的，也就是说在地产侧，有所好转。

这个可以参考9月15日国家统计局公布的数据：

今年1-8月，全国商品房销售面积约8.79亿平方米，同比下降23.0%。

虽然房地产整体是下滑的，但是在8月单月，商品房销售面积7386万平方米，环比上升4.8%。

再来看看CPI,

8月居民消费价格指数CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.1%。

这里稍微解释一下，环比是跟上个月比，同比是跟去年同一月份比。

同比环比、双双上涨，说明消费市场在进一步改善。

从具体的八大类中可以看出，交通和食品的价格指数涨幅最大。

顺藤摸瓜，再查询下去，有三个细分类目、涨幅最大。

从食品类目来看，猪肉和鸡蛋的涨幅最大，

记得上个月解读7月份的时候，堂主就跟大家说过，接下来会物价上涨：若鸡蛋太贵，

要怎么办？——那就多跑几家超市，看有没有搞促销的。

从交通领域来看，交通工具的燃料涨幅也很大。

说白了就是油价上涨，加不起油了，那该咋办呢？

实在不行，那就换个出行方式，共享单车、小电驴，也挺香的。

另外，8月制造业采购经理指数PMI为49.7%。

虽然吧， 还是位于荣枯线50之下，但已经是连续4个月环比上升。

荣枯线50代表的临界值，反应了宏观经济的景气状况与信心程度。

在50之上，代表经济在扩张，说明大部分企业看好后续的经济发展。

反之，50之下，则说明经济在缩水，会选择减少生产。

从具体分类来看，有两个指数，是在荣枯线50以上的。

生产指数51.9%，比上月上升1.7个百分点，

新订单指数50.2%，比上月上升0.7个百分点

生产和新订单指数，都在荣枯线50之上，传递了一个信号：

企业接到的新订单增多，市场需求在改善、制造业也在加大生产扩张力度。

接着，来看看出口，

8月出口增速，从7月的-14.5%升至-8.8%

从分类产品来看，

汽车及配件出口，增速排第一，虽然从28.7%回落至8月的17.3%，但仍然是较高景气度。

全球电子周期出现改善迹象，集成电路、电脑等设备出口同比跌幅，均有明显收窄。

此外，传统类目下的服装鞋帽、家电出口改善较为明显，

尤其是家电，一下子由负转正，增速达到11.4%。

这点，可以从出口地区的分类，看出一些端倪。

8月，我们对美国、东南亚出口的降幅，明显收窄。

对美国的出口，从-23.1%，收窄到-9.5%

对东盟的出口，从-21.4%，收窄到-13.3%。

所以，8月出口增速的回升，可以很直接的说，美国和东盟占了很大的关系。

其实不难理解，2022年，我们出口货物最多的两个地区，就是美国和东盟。

另外，从数据上看，8月出口增速下降最大的是俄罗斯和日本。

最后，我们来看看宏观上的另外几件事。

一是降准，9月14日，央行宣布全面降准0.25个百分点，且于次日生效。

降准，其实就是降低银行的存款准备金，是央妈的放水方式之一。

通过给银行让利，从而释放更多的资金到市场上

虽然看到很多媒体都报道了这次降准，不过，个人觉得这次降准，所带来的刺激，可能没那么大。

华泰证券预计，这次能释放流动性6000亿元左右，并且，每年能降低银行综合成本60-70亿元。

一来降准幅度0.25个百分点，只能算常规的调控范围内，释放的6000亿元，对于市场来说，只能算毛毛雨。

二来在银行一侧，去年商业银行累计实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%，这省下来的六七十亿，真的是九牛一毛。

降准的真实意义，在于继续刺激信心：你不相信，就刺激到你相信为止。

第二件事，大A里的北向资金。

简单来说，北向资金就是外资，是投资大A的外资。

证券时报报道，北向资金在8月，净卖出896.82亿元，创下近五年单月流出最大值。

对于外资而言，进入一个国家，长期看的是经济基本面，中短期看的是汇率波动和风险冲击。

北向资金的流出，背后原因主要有二：

一是在美国持续加息之下，美债收益率的持续上行，

二是在中美摩擦持续干扰下，对于中美两国经济预期，不一样。

当然了，如果从占比上看，在大A江湖里，北向资金的占比是很低的。

目前，北向资金在大A市场的配置资金总额约为2.2万亿，跟总体的90万亿相比，占比相对较低，仅为2.46%。

更不能和大A的另外两座大山相比：一座是房子，另一座是地方债。

但是，流出资金的变大，也会导致韭菜们的情绪不高涨。

比如堂主，本来每天都是头上带点绿，看到北向资金跑了，更加对大A没信心了。

把上面的数据捋一捋，整理一下，说一说：现在经济，到底是好还是坏？

从宏观的角度出发，

首先，相对于过去高增长的时代，经济的确没那么好。

尤其是今年以来，到了7月份、确实整体数据低迷。

但是，8月份的社融、制造业的生产和新订单数、以及CPI，都是上涨的。

如无意外、cpi指数在9月，将会继续回升。

所以在宏观面上，经济的确有所回暖，远没有像一些博主所唱衰的那样。

其次，相对于全球经济而言，我们的经济也没有想象得那么坏。

就拿汇率这事来说，网上都是在讲人民币贬值的负面影响，说什么跌破7.3，直奔7.4，离7.5不远了，

也有好几个小伙伴让我讲讲人民币贬值，其实没啥好说的。

因为从全球来看，不止人民币贬值，日元、欧元、英镑等，也都大幅度贬值。

9月20号，美联储将举行议息会，整个全球市场，都在担心美联储会再次加息。

已经运行了长达十几年甚至二十几年负利率政策的日本央行，表示未来、或将结束负利率政策。

日元兑美元汇率的大幅贬值，使得日本央行不得不向外传递、退出负利率政策的信号。

在微观上讲，个体的感受，是不佳的。

你看就业率就知道了，8月份都暂停公布青年失业率了。

不是说社融新增了3.12万亿元，会啥我个人感受不到？

因为从货币端、政策端传导到市场端，需要一定的时间。

此外，8月份在大A上，给出了史无前例的大礼包：什么降印花税、规范减持行为等等

可谁能想到，最后，也就挺了一分钟。

所以你看，8月基本的宏观逻辑是这样的：

社会各方面的融资总量在增强，CPI整体也在上涨、制造业PMI连续4个月上升，出口的增速降幅也在收窄，这分别代表的是资金端、消费端、生产端、出口端。

可是，在微观上的感受却是相反的：股市赔钱了、工资好多年不涨了、身边不结婚的年轻人多了、楼下的幼儿园倒闭了，8月交的社保，比去年又高了一些。

每年7月，都会上调社保基数，于是，8月份到手的工资，又少了一些。

这点在前面视频里说过，8月上海的缴费基础下限，上调到7310元。而广州的缴费下限，也超过5000元。

总的来说，8月整体是向暖的，但局部，仍然有冷气。

说了那么多，其实是想说：

承认宏观上经济数据在改善的事实，也接受微观上收入在减少的难处。

从宏观层面，到微观反映，需要时间、空间，去产生化学反应。

不必过于担忧，也无需否定自己。

宏观调控是药方，只要病没好，就会一直开药方。

微观感受是病体，只要开了药方，病体就会有所反应。

只是，有没有效果、以及什么时候有效果等等这些，一言难尽。

如果一味地反对药方，说味大、难喝，还鼓动别人也不喝。

没错，情绪是宣泄出来了，但是，生活还是要继续啊。

大多数的打工人，不都是前一天晚上加班结束后，嘴里骂骂咧咧、诅咒那没良心的老板。

到了第二天早上，闹钟响了，身体还是老老实实去挤地铁、打卡上班的吗？

堂主能做的，无非就是消沉时给句鼓励，飘忽时敲声警钟。

于个人而言，在现在的大环境下，只要你不乱投资不加负债，在宏观上是没啥影响的。

该吃吃该喝喝，往那沙发上一躺，谁也不能把你怎么样！

再退一万步来说，对于大多数的普通人而言，本来就是一穷二白、一无所有，根本不用担心什么失去。

既然没啥失去，那就大胆往前走，

因为，不管走哪个方向，都是向前走！